期货保证金：初始保证金与维持保证金及追缴保证金

了解初始保证金和维持保证金之间的本质区别，它们在期货合约中的作用，以及追缴保证金的运作方式。

2025-07-12

什么是期货交易中的保证金？

在期货交易中，保证金指的是交易者必须向经纪商存入的资金，用于开立和维持期货合约头寸。与股票交易中“保证金”通常指借钱购买股票不同，在期货交易中，该术语指的是履约保证金——确保双方履行合约项下的义务。

期货合约是约定在未来特定日期以预先确定的价格买卖标的资产的标准化协议。鉴于这些工具固有的杠杆作用，保证金对于降低交易对手风险至关重要。交易者无需预先支付合约的全部价值；相反，他们需要提供一部分作为抵押品。

这使得在相对较小的价格波动中也能获得显著的收益或损失。

期货交易中主要有两种保证金：

保证金要求由交易所设定，但会受到经纪商政策、合约波动性以及交易者账户规模和整体信用状况的影响。保证金会根据市场波动每日重新计算，这一过程称为按市价计价。

如果交易者的权益低于维持保证金，则会发出追缴保证金通知，要求其追加资金以恢复账户余额。

了解每种保证金的运作方式对于期货交易中的有效风险管理至关重要，同时也是确保遵守监管标准和经纪商设定的阈值的关键。

初始保证金是指建立期货合约头寸所需的资金。它起到诚信保证金的作用，确保交易者有足够的资金来弥补潜在损失。这笔保证金并非资产的首付款或部分付款；相反，它起到安全保障作用，有助于维护市场的完整性。

初始保证金水平由期货交易所设定，并受经纪商调整，取决于几个关键因素：

例如，假设原油期货合约的交易价格为每桶 70 英镑，一份合约涵盖 1,000 桶。名义价值为 70,000 英镑。交易者可能只需要存入 6,000 英镑即可开立一个仓位，而无需存入全部金额。

此数字代表初始保证金。

杠杆的产生是因为交易者可以用相对较少的资金控制较大的仓位。然而，这会放大盈利和亏损。由于仓位价值可能每日波动，初始保证金可以作为缓冲，抵御较小的不利变化。它还有助于清算所保证所有交易对手的合约履行。

交易者必须在交易开始时维持此最低资金额。如果由于市场波动导致资金低于此水平，经纪商可能会要求追加资金，然后才允许进行进一步的交易。请注意，初始保证金与贷款不同——交易者不会产生利息，也不涉及债务。

了解初始保证金对任何交易者都至关重要，因为它直接影响交易策略的可行性、风险敞口管理和资金配置。

经纪商可能会要求投机账户或交易量较小的合约缴纳更高的保证金，这凸显了加强风险控制的必要性。

高频交易者和机构交易者通常通过投资组合保证金来管理多个头寸和资产的初始保证金，从而优化其资金。经纪商可能会向具备足够经验和资金水平的客户提供投资组合保证金服务。

黄金、石油、农产品和工业金属等大宗商品提供了分散投资组合和对冲通胀的机会，但由于价格波动、地缘政治紧张局势和供需冲击，它们也是高风险资产；关键在于制定清晰的投资策略，了解潜在的市场驱动因素，并且只使用不会损害您财务稳定的资金进行投资。

期货头寸开仓后，交易者必须维持最低的权益金额，称为维持保证金。该金额通常低于初始保证金，一般约为初始保证金的75%。其作用是确保账户拥有足够的资金来吸收因价格不利波动造成的每日损失。

每个交易日，期货账户都会进行按市价计价，这意味着盈亏将根据收盘价记入或扣除。如果这些损失导致账户余额低于维持保证金水平，经纪商将发出追缴保证金通知。

这是要求交易者存入额外资金（称为“变动保证金”）以使账户余额恢复到初始保证金要求的通知。

以下是该流程的典型展开方式：

未能满足追加保证金通知可能导致经纪商强制平仓以防止进一步损失并确保合规。时间至关重要——一些经纪商要求在数小时内满足追加保证金要求，而另一些则允许到交易日结束。

具体条款取决于经纪协议。

追缴保证金的重要性：

交易者可以通过以下方式管理维持保证金：

值得注意的是，追缴保证金与股票保证金账户有所不同。在期货交易中，必须通过追加现金或平仓来满足追缴要求——没有借款选项。

这使得期货交易对现金流和资金管理的要求更高。

许多经验丰富的交易员会保持一定的保证金缓冲——账户中留有额外资金——以应对日内波动并避免强制平仓。诸如自动化风险管理系统和保证金计算器之类的技术可以帮助交易员保持信息灵通并积极主动。

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