回撤详解：管理投资预期
回撤是指投资组合价值的下降——学习如何通过风险管理和合理的投资目标来理性地应对回撤。
什么是回撤？
回撤是指投资组合价值从峰值到随后谷底的下降幅度，通常以百分比表示。它是投资者用来评估特定投资或策略风险的标准指标。
例如，如果一个投资组合的峰值达到 100,000 英镑，然后下降到 85,000 英镑，之后又回升，则回撤的计算方法如下：
- (100,000 英镑 - 85,000 英镑) / 100,000 英镑 = 15% 回撤
回撤是投资中正常且不可避免的一部分，尤其是在股票和其他风险资产投资中。
然而，回撤的深度和频率会对长期收益和投资者心理产生显著影响。回撤类型
- 峰谷回撤： 指投资组合最高点与其后续最低点之间的最大跌幅，与时间跨度无关。
- 滚动回撤： 指在特定历史时期内对下跌幅度进行动态衡量，常用于业绩报告。
- 绝对回撤： 指从初始投资资本到达到的最低水平的金额或百分比跌幅。
回撤对投资的影响
了解回撤对于投资者制定合理的业绩预期并选择与其风险承受能力相匹配的合适投资策略至关重要。较大的回撤可能需要同等甚至更高的回报才能达到盈亏平衡。
例如，50% 的回撤需要 100% 的回报才能弥补——这一事实凸显了投资中损益的不对称性。回撤的心理影响
回撤会对投资者的行为产生重大影响。在市场急剧下跌期间，许多人可能会恐慌，并在最糟糕的时机抛售所有持仓。其他投资者在回撤后可能会变得过于保守，从而错失市场复苏的机会。有效管理预期和对自身投资期限的深刻理解是应对市场波动的关键。
历史案例
全球重大回撤包括 2008 年全球金融危机（股市下跌超过 50%）和 2020 年新冠疫情恐慌（市场在一个月内下跌超过 30%）。
然而，在这两种情况下，市场最终都复苏了，长期投资者最终都获得了回报。结论
市场回撤是投资的现实，而非异常现象。认识到回撤的必然性，并了解其原因和结果，有助于投资者在心理和结构上做好应对市场波动的准备。成功的投资者不会完全规避风险，而是在更广泛的风险承受能力、多元化和长期策略框架内管理和预测市场回撤。
为何管理回撤至关重要
管理回撤是任何稳健投资策略的重要组成部分。回撤不仅会影响投资组合表现的统计指标，还会影响投资者在市场波动期间的情绪韧性和行为。通过积极应对回撤，投资者可以确保自己坚持既定策略，避免在市场压力时期做出情绪化且可能造成损失的决定。
管理回撤的关键策略
投资者可以采用多种技巧和方法来降低回撤的影响：
- 多元化： 将资产配置到不同类别（股票、债券、商品、房地产、现金）可以确保任何单一资产都不会对整体表现造成显著影响。
- 风险配置： 仓位规模应与个人的风险承受能力相匹配。 避免集中投资，并定期进行再平衡，以防止对单一资产或行业过度集中。
- 止损和对冲： 止损单或期权对冲等战术工具可以在市场动荡时期提供下行保护。
- 战术资产配置： 根据经济和市场指标调整投资组合，虽然无法完美把握市场时机，但如果谨慎运用，仍然可以减轻大幅损失。
- 优质投资： 专注于基本面稳健、资产负债表强劲、现金流充裕的资产和企业，通常有助于在下跌后更快地恢复。
设定合理的预期
许多投资者进入市场时都抱有不切实际的回报预期——这往往是受到近期趋势或媒体报道的影响。
期望每年持续实现两位数增长不仅不太可能，而且会在不可避免的市场调整中带来失望。历史市场数据显示，股票的长期平均年回报率约为 7-8%，同时伴随着间歇性的调整和熊市。了解这些平均值——以及在这种背景下回撤是统计正常的——有助于合理设定预期。
保持流动性
流动性管理是另一个经常被忽视的降低回撤风险的因素。维持应急基金或现金缓冲可以让投资者避免在市场低迷时期出售长期投资，从而让投资组合有时间自然恢复。
耐心和自律的重要性
严格执行长期策略通常是应对回撤最有效的方法。
尽管战术调整和风险管理技巧会有所帮助，但在市场低迷时期保持投资、持续定期投入并留出时间让市场复苏，才是历史证明行之有效的成功之道。将回撤视为学习契机——分析回撤的原因、策略的应对方式以及是否需要调整——也能增强投资者的韧性和理解力。
专业建议和工具
对于缺乏时间或专业知识来实施主动回撤策略的个人而言，专业建议至关重要。财务顾问可以帮助评估风险承受能力、构建多元化投资组合，并在市场波动期间保持情绪稳定。此外，投资组合分析工具和智能投顾通常提供实时回撤监控和再平衡功能，有助于整体风险控制。
结论
管理回撤需要结构化的多方面方法，包括合理的资产配置、严谨的投资执行和情绪准备。
通过将资金回撤视为投资周期的一部分并进行相应的规划，投资者可以明智地应对这些波动，从而保护资本并为未来的增长做好准备。
投资期限和目标
投资者的预期必须与投资的实际情况相符，尤其要考虑投资的时间跨度。一般来说，长期投资需要投资者能够承受市场波动和周期性回撤。如果投资者的目标是长期的——例如在20-30年后退休——那么重点应该放在复利收益上，而不是短期价格波动。
短期预期不仅与许多资产类别（例如股票）的性质不符，而且还可能在正常的市场调整期间引发恐慌性决策。
历史背景有助于构建预期
研究长期市场表现有助于更准确地构建预期。例如，尽管全球股票的长期年化收益率约为7-8%，但它们也经常经历10-20%的年内跌幅。
理解这种双重现实有助于我们认识到，波动性与诱人的长期回报并存。同样，债券市场的波动性可能较低，但增长潜力也相对较低。选择合适的资产组合取决于每位投资者的个人投资期限、收入需求以及对回撤的承受能力。
风险与回报息息相关
更高的回报通常伴随着更大的波动性。追求 15% 至 20% 的年增长率需要投资于风险更高的资产，而这些资产往往会带来两位数的回撤。
能够坦然面对这种周期性波动至关重要——投资者的失望往往源于预期收益与可接受的风险承受能力不匹配。顾问使用的投资者画像工具可以帮助投资者根据个人的风险承受能力、投资目标和应对回撤的能力来调整策略，从而确保决策在市场周期中保持理性。
沟通与透明度的作用
对于管理客户投资组合的机构投资者或顾问而言，教育和公开沟通至关重要。明确设定预期可以防止在市场波动期间出现偏差。应主动而非被动地讨论投资组合的回撤，并与基准和历史数据进行比较，以提供有用的视角。
模拟和情景分析
投资者还可以使用压力测试、回测和情景建模来预测不同经济环境下可能出现的未来回撤。
在各种可能的结果成为现实之前，了解这些结果可以降低行为风险并提高应对准备。制定投资政策声明 (IPS)
投资政策声明 (IPS) 是一份书面文件，概述了投资目标、可接受的风险水平、资产配置目标以及市场压力下的行为准则。制定 IPS 可以使预期更加明确，减少情绪化的反应，并为应对市场回撤事件提供应对策略的指导。
持续审查和调整
市场瞬息万变，个人财务状况亦是如此。定期审查策略、业绩和预期，可确保两者保持一致。无论是在经历人生大事、市场动荡还是风险偏好变化之后，重新平衡预期与重新平衡投资组合同样重要。
结论
设定和管理预期是长期投资成功的关键支柱。
通过正视风险、了解历史周期、将回撤视为回报过程的一部分并保持灵活性，投资者可以自信地在熊市和牛市中持续管理自己的投资组合。
