期权到期详解：到期时会发生什么

了解期权到期

期权到期是期权交易中的一个关键事件，它标志着期权合约可以行权的最后期限。每份期权合约都有一个预先设定的到期日，到期后合约失效，不再具有任何价值。这个日期至关重要，因为它决定了合约的存续期，并影响其时间价值——这是期权定价的关键组成部分。

期权赋予持有者权利（而非义务），可以在到期日当天或之前以指定的行权价格买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）标的资产。如果期权到期时处于价内状态（ITM），则可以行权或自动指派，具体结果取决于期权类型和经纪账户的具体规定。

相反，如果期权到期时处于价外状态（OTM），通常会变得一文不值，并从交易者的账户中移除。

期权市场常见的到期日为每周、每月和每季度。美国上市的标准股票期权通常在到期月份的第三个星期五到期，除非当天是公共假日——在这种情况下，到期日则顺延至前一个交易日。

时间衰减与到期

随着期权到期日的临近，时间衰减（或称theta值）会加速。这种外在价值的损失会迅速侵蚀持仓的价值，尤其是对于价内或价外期权而言。

因此，了解时间衰减如何与到期日相互作用，有助于交易者有效管理持仓风险。

需要了解的关键到期日术语

• 到期日： 期权有效的最后日期。
• 最后交易日： 期权可以买卖的最后日期——通常与到期日相同，但某些产品可能不同。
• 结算： 行使或平仓合约的过程，可以是实物交割，也可以是现金交割。
• 自动行权： 经纪商和结算机构可能会自动行使价内期权，如果期权价内超过一定金额，通常美国股票期权为 0.01 美元。

行权和转让

当期权被行权时，持有人有权以行权价格买入或卖出标的资产。

相反，当交易的另一方（通常是期权卖方）必须履行合约义务时，就会发生指派。这可能导致标的证券的多头或空头头寸，具体取决于合约类型和持有的头寸。

了解这些具体的交易机制有助于更好地进行交易规划和风险规避。

到期日：交易者须知

到期日到来时，所有未平仓期权头寸都将面临最终结果。合约是平仓、行权、指派还是到期作废，取决于其价内状态和交易者的偏好。了解这些结果对于合理管理风险敞口至关重要。

1. 价内期权 (ITM)

如果期权在到期日为价内期权——即行权价低于标的资产市场价值的看涨期权或行权价高于标的资产市场价值的看跌期权——则该合约很可能会被自动行权。

大多数经纪公司和结算机构会在期权价内至少达到 0.01 美元时自动行权，除非账户持有人另有指定。

例如，如果您持有行权价为 100 美元的看涨期权，而股票在到期日收盘价为 105 美元，那么您很可能默认会被分配 100 股股票，每份合约价格为 100 美元。相反，空头期权头寸可能需要您交割或购买这些股票，具体取决于期权的条款和类型（看涨期权或看跌期权）。

2. 价外期权 (OTM)

价外期权到期时将一文不值。行权价高于当前市场价值的看涨期权或行权价低于当前市场价值的看跌期权没有内在价值。除非您为了残值或损失收割而提前手动平仓，否则它们会在到期日收盘后从您的投资组合中移除。

3.平值期权 (ATM)

平值期权到期时价值很低甚至没有价值，是否行权取决于经纪商的政策。一些交易者倾向于手动平仓此类合约，以避免结算或滑点方面的潜在不确定性。

行权风险

期权卖方（卖方）必须格外谨慎。美式期权随时可能被行权，甚至在到期前。然而，在临近到期日和到期时，行权的可能性会显著增加，因为此时大多数期权的delta值达到最大值，时间价值也已耗尽。

为避免意外行权，期权卖方应密切监控持仓，如果合约接近实值状态，则应考虑提前展期或平仓。

到期后的影响

合约到期后，将不再在交易终端上列出。任何与已行权期权相关的持仓都将转为普通的股票或期货持仓。

已实现的盈亏将被记录，并可能根据结算类型产生保证金影响。

清算公司通常会在下一个工作日（T+1）提供行权或分配状态的最终确认，这些影响将体现在交易者的账户余额和持仓报表中。

到期管理：策略和结算计划

有效的到期管理对长期交易业绩贡献显著。无论是手动平仓还是为潜在的行权做好准备，了解结算流程并采用适当的策略都至关重要。

到期前手动平仓

期权管理中最积极主动的策略之一是在到期前平仓未平仓合约。这种方法使交易者能够实现盈亏，避免意外的行权或费用。它还提供了更有效地重新配置资金的机会。

例如，如果期权处于价内且盈利，在到期前卖出可以锁定收益，而无需承担行权风险。同样，对于剩余权利金极少的价外期权，也可以平仓以避免某些保证金账户中的监管问题。

自动行权规则

清算公司已制定自动行权政策。

合约价内（ITM）且差价仅为最低阈值（通常为 0.01 美元）时，除非客户选择退出，否则将自动行权。相反，价外（OTM）合约将被放弃。交易者应了解其经纪商的自动行权规则，并在必要时提供明确的指示，尤其是在合约价格接近行权价时。

现金结算与实物结算

期权结算主要有两种方式：

• 实物结算：适用于股票期权，行权时股票将被转移。
• 现金结算：常见于指数期权和期货期权，行权价与现货价格之间的净差额以现金支付。

现金结算期权无需交易标的资产，因此更适合机构策略。

然而，实物交割要求交易者在期权交割后监控账户保证金水平和最低资本要求。

常见到期交易策略

• 展期：平仓即将到期的合约，并开立新的、到期日更晚的合约。
• 对冲风险：积极管理平值合约，以避免不可预测的期权交割。
• 价差平仓：在到期前平仓价差的两条腿，以避免不必要的腿被交割。

每种策略都存在风险回报，交易者必须根据市场波动性、方向性偏好和投资组合目标来权衡。

税务考量和记录保存

到期期权的税务处理可能因司法管辖区而异。

在大多数英联邦国家和西方国家的税法中，期权到期会导致资本收益或损失，金额等于买方支付的期权费或卖方收到的期权费。准确的记录对于在财政年度末申报净收益或扣除允许的损失至关重要。

高级交易者经常利用期权到期进行税损收割，在到期前平仓亏损合约以锁定可抵扣额。然而，税收规则复杂且因国家而异——强烈建议咨询合格的专业人士。